Continuando con nuestra serie sobre los cuatro pilares del análisis de riesgo financiero, hoy nos enfocamos en el segundo pilar: la Capacidad Secundaria de Reembolso.
Una inversión puede cumplir todos los parámetros técnicos para ser aprobada sobre una información seria y fidedigna, pero siempre hay un porcentaje de incertidumbre difícilmente analizable. No hablamos de los llamados "cisnes negros" o situación como el COVID, guerras, crisis energéticas, hay otras derivadas de la propia actividad o entorno de las empresas. ¿Todo se puede evaluar? ¡No! Hay una frase que se expone cuando todo no se puede valorar que es la de "Parálisis por análisis" que ya hemos comentado alguna vez.
Por eso, para no quedarnos sin alternativas ante el hecho de que la empresa no pueda reembolsar en base al análisis previo, debemos buscarnos una alternativa que, si bien en plazo no nos sirva para reembolsarnos, sí que debe servir para en importe poderlo hacer. Para ello hay que acudir a dos opciones: patrimonio propio del autor o garantías externas.
Patrimonio propio implica que un deudor que haya sumado años de bonanza económica debe haber acumulado un cierto patrimonio en su balance, en sus activos, que le permita franquear dificultades temporales. Es poco creíble cuando un deudor alega haber tenido años de beneficios y estos no se vean reflejados en su balance.
Obviamente el pago de dividendos e impuestos es casi una obligación (impuestos sin el casi), pero la empresa debe también tener sus dividendos propios, que son los beneficios no distribuidos que hacen a la empresa más solvente. Empresas con beneficios y sin activos nos deben hacer preguntarnos qué ha pasado con el dinero.
Hay empresas, muchas de carácter comercial, que justifican que para su actividad no hace falta tener muchos activos (alguno justifica que con un teléfono le basta) y no digo que no, pero entonces pasamos a la segunda fuente alternativa de capacidad secundaria: las garantías personales y/o reales.
Es recurrir a un agente externo al mero balance para tener una alternativa de reembolso. En negocios de balance escaso es muy normal recurrir al aval personal de socios o personas vinculadas a la sociedad. Familiares de algún socio, habitual en empresa de reciente constitución o en empresas con un balance débil, porque quizás no le haga falta tenerlo.
Es investigar dónde han ido a parar esos beneficios de los que en ocasiones presume el potencial deudor. En el mundo de las pymes, un socio con importante patrimonio (viviendas, valores) justifica un débil balance.
Desconfiar de aquellos demandantes de riesgo que presumen de haber ganado mucho… y de saber esconderlo. O de aquéllos que financieramente esperan ganar un 20 o 30% sobre su inversión con nuestros fondos prestados, pero no quieren avalar el préstamo solicitado que puede costarles un 8 o 10%.
Una póliza de seguro (caución) también puede ser una alternativa, pero al igual que el riesgo principal se analiza, cuando tengamos un avalista o garante hay que analizarlo igualmente (no todas las compañías de seguro son iguales y algunas también quiebran porque avalan lo imposible).
Otra alternativa habitual de fuente secundaria de reembolso son las garantías reales —hipotecas— sobre bienes inmuebles, generalmente pisos, naves o ciertos derechos inscribibles, o prendas sobre activos muebles tales como valores, maquinaria, incluso inventarios identificables, que también por medio de enajenación nos sirven para cancelar una deuda impagada.
Pueden constituirse sobre activos de la propia empresa, generalmente para operaciones a largo plazo, o sobre activos del socio o persona vinculada a este. Aspecto importante a valorar de un bien es la liquidez de este, es decir, la facilidad con la que dicho bien dejado en garantía puede convertirse en dinero.
Como conclusión, comentaría que debemos tener siempre un concepto muy claro: no hay operación que no implique riesgo, puede haber situaciones sobrevenidas para las que debemos tener una alternativa de reembolso a la capacidad primaria. Un patrimonio identificable del deudor que pueda vender para obtener liquidez y cancelar la deuda, o que se pueda aportar como garantía para una reconducción de la deuda.
En mi vida profesional he visto echar para atrás hipotecas por retroacción de motivos formales o legales, avales de personas que se han arruinado con buena o mala fe, derechos preferentes de la administración o laborales… o garantías que pierden valor (crisis inmobiliaria, bajadas en bolsa, criptomonedas que desaparecen…) como veis, hay ejemplos variados.
Nada es seguro al 100%, por eso no es cuestión de quedarse parado: hay que analizar, pedir garantías si hacen falta, pero que sepamos que siempre hay un porcentaje de impago en cualquier operación de riesgo. No hay nada peor que ante un impago decir "No podemos hacer nada".
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