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title: "Los 4 pilares del análisis de riesgo financiero (I): la capacidad primaria de reembolso"
description: Cuando se elabora un informe comercial o de riesgos sobre un cliente, lo primero que hay que tener presente es a quién va dirigido - quien lo tiene que leer o escuchar - y pensar que los miembros de un comité o los responsables de tomar una decisión suelen analizar numerosas operaciones en un periodo de tiempo muy reducido.
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 Jul 3, 2026, 5:00:00 PM

# Los 4 pilares del análisis de riesgo financiero (I): la capacidad primaria de reembolso

[Ignacio Perales](https://blog.stockcrowdin.com/author/ignacio-perales)

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Cuando se otorga un riesgo financiero, hay **cuatro puntos básicos** que deben analizarse, tanto de forma cuantitativa como cualitativa. En este primer artículo nos centramos en el más fundamental de todos: **la capacidad primaria de reembolso**.

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## ¿Qué es la capacidad primaria de reembolso?

Dicho de forma sencilla: se trata de saber si el deudor genera fondos suficientes con su **actividad ordinaria**. Esta debe ser la fuente natural, en importe y en plazo, con la que se reembolsará el préstamo o crédito otorgado.

Para valorarlo correctamente, primero hay que identificar **qué activo se está financiando**, ya que no es lo mismo financiar:

- **Circulante**, con un plazo de rotación de meses, que
- **Maquinaria o inmuebles**, con plazos mucho más largos.

Por eso el **plazo** es tan relevante como el importe: la financiación debe ajustarse al ciclo del activo que la origina.

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## El Cash Flow ordinario: la cifra que de verdad importa

Es fundamental que esa capacidad de generación de fondos proceda de la **actividad ordinaria o natural** del deudor. Por eso , como veremos más adelante,  resulta clave analizar cómo se genera el **Cash Flow (C.F.)** ordinario.

Esto implica **depurar** el C.F. procedente de la actividad del deudor, eliminando cualquier concepto extraordinario o atípico, ya sea positivo o negativo:

| Extraordinarios positivos | Extraordinarios negativos |
| --- | --- |
| Venta de un activo | Siniestros |
| Seguros cobrados | Temas laborales |
| — | Impagos, sanciones... |

Estos conceptos deben eliminarse porque **desvirtúan el C.F. ordinario**, que es precisamente la cifra que necesitamos conocer para evaluar si el deudor puede atender sus deudas "ordinarias". Esto no significa ignorar los extraordinarios: simplemente merecen un análisis aparte, que abordaremos en un próximo blog.

Las empresas pueden destinar su C.F. a múltiples fines: crecimiento e inversión en inmovilizado, circulante, inversiones financieras en filiales, dividendos, pago de impuestos... y amortización de deuda.

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## Cómo aproximar el cálculo del C.F. ordinario

Una primera aproximación parte del **beneficio después de impuestos** de la cuenta de pérdidas y ganancias, sobre el que se realizan los siguientes ajustes:

1. **(+) Sumar** las amortizaciones de todo tipo
2. **(+) Sumar** las pérdidas extraordinarias
3. **(−) Restar** los ingresos extraordinarios
4. **Revisar** la partida de *"Trabajos realizados para el inmovilizado"*, que con frecuencia incluye gastos activados o capitalizados
5. **Analizar los ingresos financieros**, si los hay: conviene comprobar que el deudor no esté ganando más prestando a terceros o filiales que desarrollando la actividad propia de su CNAE

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## Cuidado con la desviación de fondos

Un punto crítico es que los deudores no alteren, por "hechos consumados", su objeto social mediante inversiones ajenas a su actividad ordinaria... salvo que lo expliquen y justifiquen previamente.

Uno de los mayores fiascos que puede darse en una operación es que **una empresa pida financiación para una actividad y la destine a otra completamente distinta**.

Como ejemplo, un caso real sucedido en el mercado: no hace mucho, un deudor derivó de forma temporal el dinero de un préstamo ,mientras concretaba su inversión definitiva, a la compra de *bitcoins*, por parecerle más rentable que su negocio tradicional. El bitcoin cayó cerca de un 30% en pocos días...

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*En próximos blogs profundizaremos en el resto de los pilares del análisis de riesgo financiero.*

 

¡Nos vemos en la próxima entrada! [Visita nuestra web](https://www.stockcrowdin.com)

 

El Equipo StockCrowd IN

*Invertir en proyectos de financiación participativa conlleva riesgos, incluyendo el riesgo de pérdida total o parcial del capital invertido, el riesgo de no obtener el rendimiento dinerario esperado y el riesgo de falta de liquidez de la inversión. En caso financiación mediante emisión de acciones se incluye, además, el riesgo de dilución de la participación en la sociedad, el riesgo de no recibir dividendos y el riesgo de no poder influir en la gestión de la sociedad. En el caso de financiación mediante emisión de participaciones sociales u otros valores representativos de capital se incluye el riesgo de dilución, el riesgo de no recibir dividendos, el riesgo de no poder influir en la gestión de la sociedad, todo ello afectado por las restricciones a la libre transmisibilidad inherentes a su régimen jurídico.

StockCrowd Platform, SL (StockCrowd IN) no ostenta la condición de empresa de servicios de inversión, ni entidad de crédito y no está adherida a ningún fondo de garantía de inversiones o fondo de garantía de depósitos. Los proyectos de financiación participativa no son objeto de autorización ni de supervisión por la Comisión Nacional del Mercado de Valores ni por el Banco de España, por lo tanto la información proporcionada por los promotores sobre los proyectos no ha sido revisada por ellos (ni, en el caso de emisión de valores, constituye un folleto informativo aprobado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores)

Invertir en proyectos de financiación participativa debe realizarse como parte de una cartera diversificada. StockCrowd Platform, SL (StockCrowd IN) está destinada a personas con conocimientos suficientes para entender los riesgos de realizar inversiones en empresas de reciente creación.*

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