En nuestro ultimo post adelantábamos que el siguiente paso sería analizar el balance de forma horizontal, pues ambos bloques “activo” y “pasivo” hay que verlos de forma conjunta y sus interconexiones. Para ello nos vamos a centrar en cuatro ratios o vínculos:
- Fondo de maniobra
- Activo circulante neto
- Garantías
El fondo de maniobra es la parte del activo circulante (en teoría a corto plazo) que está financiado con recursos permanentes (recursos propios y deuda a largo plazo). También lo podemos ver como el exceso de pasivo fijo sobre activo fijo.
Su cálculo podemos hacerlo en términos absolutos o en términos relativos.
Cálculo absoluto: Recursos permanentes – Activo fijo o Activo circulante – pasivo circulante.
En ambos casos nos dará una cifra absoluta que solo indica si es positiva o negativa pero que para su valoración hay que ponerla en relación con el tamaño de la empresa. Ej:
| Empresa | AAA | BBB |
| Total activo | 500.000 € | 2.000.000 € |
| Recursos permanentes (RRPP+ DLP) | 200.000 € | 300.000 € |
| Activo Fijo | 150.000 € | 250.000 € |
| Fondo de maniobra (FM) | 50.000 € | 50.000 € |
En ambos casos es positivo pero tiene un significado diferente cuando se pone en relación con el tamaño de la empresa. Por ello hemos de recurrir a valoraciones de tipo porcentual cuyo resultado es más objetivo. Y para ello utilizaremos dos ratios (aunque hay más):
- Solvencia: Activo Circulante / Pasivo Circulante
- Cobertura del Fondo de Maniobra: Fondo de maniobra / Activo circulante.
¿Qué nos aporta el importe/ratio Fondo de maniobra?: Una regla general: cuanto mayor sea, mejor, pues nos indica que la empresa tiene una financiación más estable, tiene más recursos permanentes financiando su circulante y por lo tanto mayor capacidad para hacer frente a sus pagos. Además, recordemos que hay partidas en el activo contabilizadas como “circulante” y la realidad nos dice que no siempre es así: Clientes que no pagan, existencias que no se venden (obsoletas), incluso algún depósito que puede estar pignorado, etc.,.. de forma que hay circulante que es activo fijo “encubierto”. Un ratio de x 1,6 indica que por cada unidad de deuda a corto plazo (comercial o financiera) la empresa tiene 1,6 unidades en el activo realizables a corto plazo. Una cobertura del 50% indica que la financiación permanente (RRPP+DLP) del cliente cubre la mita de las necesidades a corto plazo.
En un balance estructurado adecuadamente, siempre nos gusta ver que los pasivos permanentes financien no solo el activo fijo, sino además parte del activo circulante por lo antes indicado.
Un paso más para apreciar la capacidad de reembolso a corto plazo es el ratio de tesorería que se calcula: Ratio de Tesorería: Clientes + Tesorería / pasivo circulante.
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